從凈投放到凈回籠 資金面平穩(wěn)跨季無憂
09月26日, 2019 | 作者: | 來源: 人民網(wǎng)
摘要：從凈投放到凈回籠 資金面平穩(wěn)跨季無憂
從下旬的凈投放，到月末的凈回籠，今年9月的跨季資金面與往常有點不同。
“從24日開始就不缺流動性了，滿市場全是出錢的?！蹦成鲜修r(nóng)商行資金交易員表示，前幾日市場資金邊際趨緊時，央行已及時補充流動性，這個季末的資金面并未有大幅波動。
連續(xù)兩個交易日隔夜利率分別下行超30個基點，讓以往季末資金面趨緊、機構較少出錢的狀況沒有出現(xiàn)，央行25日也僅開展200億元逆回購，到期資金量小幅凈回籠。市場人士認為，得益于繳稅期結束及政府債券繳款減少，前期資金面邊際趨緊得以緩解，隨著季末財政投放力度加大，預計接下來的兩個交易日央行將縮量開展逆回購對沖到期量，平穩(wěn)跨季無憂。
隔夜利率驟降70個基點
近2個交易日隔夜利率共下行超70個基點，考慮到節(jié)前資金面較為充裕，央行25日開展200億元14天期逆回購，對沖到期的300億元資金，實現(xiàn)100億元小幅凈回籠。
事實上，為對沖跨季流動性缺口，自9月19日起，央行啟用14天期逆回購，并連續(xù)4個交易日凈投放，截至目前凈投放流動性達4200億元。
但跨季的14天資金需求并未完全被填平?！罢w來看，資金面也并不是特別松，只是隔夜資金最近比較松，跨季資金表現(xiàn)平穩(wěn)，相比上周要緩和很多?！蹦炒笮匈Y金交易員表示。
機構季末資產(chǎn)配置生變
資金端的限制，造成了資產(chǎn)配置方面的相應調整。考慮到季末MPA考核，銀行開始進行指標調整。由于利率債和信用債的風險權重不同，銀行也在調整各個券種的配置規(guī)模。據(jù)悉，某農(nóng)商行金融債發(fā)行選擇在9月末發(fā)行，10月初繳款，以便于“錯峰”MPA考核。
“在改善監(jiān)管指標方面，有些農(nóng)信社在月末或者季末前買利率債，調整整體風險權重，主要影響指標包括資本充足率、優(yōu)質資產(chǎn)率，流動性比率等?！蹦彻煞菪薪鹑谕瑯I(yè)部人士稱，有些銀行甚至每旬末都會有指標限制不能出錢。
而對于很多銀行資管來說，流動性并非現(xiàn)券交易考慮的全部因素。某股份行深圳分行金融市場部人士表示，總行交易員按行內配置需求配置券種，根據(jù)理財盤收益分配和流動性來選擇。
“考慮到季末銀行要調整指標，不僅銀行自營資金會出現(xiàn)緊缺，加之流動性的傳導，銀行資管的跨季資金價格也會受到相應影響?！鼻笆鲛r(nóng)商行交易員表示。
節(jié)前投放流動性無懸念
當然，節(jié)前資金面擾動因素仍然存在。事實上，接下來的兩個交易日，共有2600億元逆回購到期。但市場人士普遍認為，在整體資金面邊際寬松的狀況下，央行將開展逆回購進行縮量續(xù)作。
“臨近季末，財政投放的力度會加大，到期的逆回購可能會縮量續(xù)作，保障資金面平穩(wěn)跨季。”興業(yè)研究宏觀分析師郭于瑋表示。而多位受訪的分析人士均認為，節(jié)前央行繼續(xù)投放流動性幾無懸念。
郭于瑋表示，相較三季度末來說，半年末和年末時點的資金面更容易偏緊，實際上去年9月末的資金面也是很平穩(wěn)的。MPA考核的確是擾動因素，但從經(jīng)驗上看，9月、3月這樣的季末時點流動性有時候其實還不如4月份緊張。
“4月是典型的繳稅大月，在跨季流動性方面銀行可以提前進行安排，但是繳稅時點的沖擊并不可控，商業(yè)銀行并不能預先了解繳稅的規(guī)模和具體發(fā)生的時點?！惫诂|稱。